2016年第二季度黄金需求报告

2016-10-04来源:世界黄金协会

2016年第二季度黄金需求报告

上半年黄金需求创历史第二高纪录,让我们一起看看有哪些变化吧

主旨

创纪录的上半年投资需求 - 2009年上半年高出16%美国和欧洲的投资者青睐金条、金币和黄金ETF

金价持续攀升:尽管中途屡次跌落,以美元计价的黄金价格增长25%,是自1980年以来走势最好的上半年。

金饰行情低迷:大部分金饰市场表现不佳。

2016年第二季度核心要旨

创纪录的上半年黄金投资

2016年上半年投资需求达1,064公吨,几乎占据该时间段整体黄金需求的半壁江山。投资需求主要源于西方市场。


今年的投资出现不寻常的增长:在市场身处全球金融危机之时,上半年黄金投资需求1,063.9公吨,比2009年上半年的高点还高出16%。因此,连续两个季度黄金投资占据总需求的最大份额,这种情况在历史上还属首次。投资的增长源自整个西方市场的投资者需求,涵盖从零售到机构,从金条金币到ETF

 


投资增速主要归功于西方市场上被压抑已久的潜在需求。《2016第一季度黄金需求趋势报告》评论道投资者开始了自2013年初以来的冲击之后的策略性的长期持有黄金。... 这给一直在苦苦寻找机会再次踏入黄金市场的投资者们一个机会,这也是推动ETF需求增长的一个重要因素。第二季度这种趋势仍然延续。苦苦找寻机遇进入(或重新进入)市场的投资人有足够的理由这样做。


今年的头几个月,几大重弹袭击西方市场,迫使西方投资界将注意力转向黄金,而这一情况在第二季度更甚。首当其冲的是全球货币政策。日本和欧洲采用的负利率政 策,加之市场对美国加息周期放缓的预期,投资者日益看好黄金市场,相信黄金的长期下跌趋势已经走到了尽头。此外,市场不确定性加剧。


2016年各类事件频发,加剧经济和政治的不确定性,比如负利率政策,也因此进一步凸显了黄金作为一种优质流动性资产的角色。美国大选,英国脱欧公投以及可能的脱欧结果,意大利银行业摇摇欲坠,有力地推动了黄金的投资。中东地区的地缘政治持续动荡,更是进一步巩固了黄金投资。


一部分投资者对许多西方市场信心满满:今年到目前为止,对美国鹰金币的需求增长84。英国皇家铸币厂利润大幅攀升,其中部分归因于其去年推出的在线交易平台“Signature Gold”,散户投资者可以在线购买金条。在英国脱欧公投尘埃落定之后,“Signature Gold”销量暴增。同样的,投资者纷纷染指其他欧洲市场,尽管以欧元计价的黄金价格反弹至两年来的高位,引发了6月的获利回吐。


但是ETF发生了最戏剧性的变化(图1)。上半年所有其他领域的需求增长在黄金ETF面前都黯然失色。对ETF的需求达到近580公吨,甚至超过2009年上半年,那个时候单个季度的行业增持量超过458公吨。这也有力证明了ETF的吸引力已不仅限于西方国家。中国投资者继续加大对ETF的投资,6月底增持达到24.4公吨,几乎在去年年底的基础上增长了四倍。2016年前6个月,中国黄金ETF保有量价值从2.15亿美元一路增长,现已超过10亿美元。


当前并没有迹象表明这种需求将戛然而止,但是存在获利回吐的迹象,因此,对当前的势头难以为继的假设也在情理当中。然而,大多数西方投资者态度的积极转变也是存在一定的基础的。因此,在预测下个季度的需求时,我们应该看到这一点。


尤其是,英国脱欧公投在第二季度末尘埃落定,其余波可能会波及第三季度的数据。这些效果可能是全球性的。在公投后的7日内,中国搜索引擎百度统计,关键字黄金的搜索指数同比飙升44%。而在公投的当天,这一指数增长了三倍。同样,据Google Trends称,公投当日买黄金关键词搜索增长超过500%


黄金价格增长25%:再创1980年以来上半年新高

投资蜂拥而至,金价自2015年底开始呈现飙升态势。但是金价存在一定的波动性,这也是影响消费需求的综合因素之一。


2016年金价迎来开门红,第一季度增长了17%,随后第二季度进一步攀升,2016年上半年是35年多以来金价表现最强劲的半年。从美元来看,黄金是我们监测的大宗商品中表现最为强劲的投资品种之一,仅次于布伦特原油(由于其供应紧张而前景被看好)和银。


相对于其他货币,今年美元走势较好,以其他货币计价的黄金的上半年表现也极为出彩(图2)。以下货币计值的金价涨幅最吸引眼球:英镑(增长37%)、印度卢比(增长27%)、中国人民币(增长27%)和埃及镑(增长41%)。


但是金价的上涨之路并非一帆风顺,在五月和六月曾出现一定程度的回调。最终金价震荡上扬,上半年达到19.2%而长期平均值为18%。这一趋势对一些投资者(特别是买跌的美国市场的投资者)有利,也因此挫败了一些市场的金饰消费者。事实上,在市场消费者信心极为脆弱之际,黄金价格涨跌互现,波动不断,直接削弱了对金饰的需求。



金饰需求缺乏激情

金饰行业因高金价付出代价,而再生金则迸发出活力。


目前来看,2016年 的金饰消费步履维艰。在对价格更为敏感的市场来说,陡然的价格上涨已经很难刺激需求。(众所周知,特别是印度消费者,他们对价格波动极为谨慎,今年也不例 外。)动荡的地缘政治和经济状况仍然持续影响中东市场。中国也是,想方设法应对国内走低的消费者信心指数、低迷的经济环境和繁重的制度规定。当然,在全球 范围内的金饰遇冷的大背景下,有些市场的情况却得到好转,最值得注意的是美国和伊朗。


有数据为证:上半年全球金饰需求的美元价值(363亿美元)跌入2010年以来的谷底。迄今为止,今年的需求量已远低于其五年的平均水平——20%左右。


另一方面来说,再生金市场的活跃也拉低了对金饰的需求。再生金,换句话说,就是销售黄金首饰套现,也是市场供给的一个重要因素:上半年,从再生金市场产生的 黄金供应占据整个市场黄金供应的将近三分之一。这有助于黄金市场的正常运作,并且它的出现也是基于多种因素,其中最重要原因之一就是黄金价格。


直观地看,黄金价格越是上涨,再生金交易越是活跃(图3)。但是,黄金价格绝不是影响再生金交易的唯一因素,这两者之间存在很强的关联性:经济计量分析显示,金价每上涨1%,再生金供应量将增加了0.6%



消费者调查也印证了这一发现。在曾经出售金饰的印度和中国的受访者中,他们反馈价格上涨是他们出售金饰最普遍的原因,这一比例分别占到27%43%


价格波动可进一步放大这种效应。金价飙升会引发再生金市场的火爆,持有者利用出奇的高价为自己赚得利润。因此,2016年上半年再生金交易出现增长并不奇怪。在2016年上半年,再生金市场产生的黄金供应量达到686.7公吨,这是自2012年以来最高纪录的前半年。当时正值金融危机,西方消费者悲观情绪日盛,受到了接近纪录高位的金价的强烈刺激。


在今年上半年遇冷之后,下半年,金饰需求将回暖。印度的两大重要节日,DhanterasDiwali以及西方国家第四季度的假期,都会拉升金饰的需求。话虽这么说,一些市场仍然存在的问题给这种乐观情绪浇了一瓢冷水,如中国的经济增长放缓、饱受压力的印度农村收入,以及中东地缘政治困境。与此同时,再生金仍然会受金价和经济增长的影响,并且仍将是2016年下半年黄金供应的重要来源之一。